3月（yuè）15日无锡（xī）盘开盘回落，日（rì）内走出一波弱势阴跌，下（xià）方也（yě）直接（jiē）跌破（pò）第一（yī）支撑位530元/公斤，当日（rì）最低513.5元/公斤，跌幅达（dá）到6.30%。次日开盘（pán）延续弱势（shì），虽有前（qián）一日（rì）国际钴（gǔ）价（jià）上（shàng）涨提振有（yǒu）所反弹，但持续（xù）性不强（qiáng），局部进入拉锯震荡。不（bú）过目前MACD高位死叉向下，暂（zàn）时还（hái）处于下（xià）行趋势间（jiān）运行，下（xià）行（háng）趋（qū）势（shì）线阻（zǔ）力下移至507元/公斤。

　　一、多重因素刺激市场电子盘上攻阻碍重重

　　从（cóng）市（shì）场（chǎng）主要影响因素分析，以下几个方（fāng）面（miàn）对（duì）电解钴价格影（yǐng）响较大。

　　第（dì）一，在（zài）近期“史诗级”伦镍逼空下，镍价异常波动、LME停牌、市场（chǎng）参与（yǔ）者（zhě）为保证金苦（kǔ）恼等一系（xì）列动作下，LME原本作为下游三元正极企业定价参考已经失去作用。部分前驱体企业（yè）反（fǎn）馈，终端接货意图（tú）不佳，以消耗前期（qī）库存为主，如果原料（liào）端继续高位，预计会反应在4月份（fèn）产量（liàng）上（shàng），有（yǒu）减产（chǎn）预期。也有企业（yè）反馈到，下游需求虽不（bú）乐观，但供需关系下价格下行难（nán）度较（jiào）大，在（zài）市场低库存、强现实下短时间下（xià）滑几（jǐ）率不大（dà），保持刚需采买操（cāo）作。在此（cǐ）背景（jǐng）下，市场风险（xiǎn）偏（piān）好下（xià）行，特（tè）别是（shì）近期原（yuán）料（liào）端碳酸锂价（jià）格在（zài）50万元/吨左右阻力较大，加重三元正极（jí）企业观望情绪（xù）。这也是（shì）导致（zhì）近两周硫酸钴市场成交难有（yǒu）明显起色的主要原因，场内仅有部（bù）分小（xiǎo）单（dān）跟进，对整个钴市（shì）场上涨形成压制。

　　第二，俄乌（wū）冲突尚未完结，在欧美对（duì）俄罗斯（sī）实施大规模的（de）制裁之（zhī）后（hòu），全球大宗商品等原材料（liào）出现（xiàn）了剧烈波动，加上（shàng）国（guó）内（nèi）基本面指向不一，资金出于流动性避险需求加剧市场调整。此外，部分资金是镍钴一起做（zuò），在镍品种的影响尚未结束的情（qíng）况（kuàng）下，市场风格出现切换，电子盘空头抛压（yā）连绵（mián）不绝，已经吞没一个月（yuè）前涨（zhǎng）幅。截（jié）止3月16日下午收盘，较春节后2月（yuè）11日电子盘涨幅7.10%。

　　二（èr）、基（jī）本面保（bǎo）持稳定终（zhōng）将否极泰来

　　从（cóng）2021年2月起，由于（yú）电解钴（gǔ）与（yǔ）硫酸钴价格价差（chà）持续拉（lā）大，国内主流冶炼厂已经（jīng）延续一年处于停减厂（chǎng）状（zhuàng）态。2022年1-2月国（guó）内（nèi）电解钴产量700吨，同（tóng）比下跌65.17%。赣（gàn）州地区由于（yú）原（yuán）料供应紧（jǐn）张、电解钴和钴（gǔ）盐（yán）价差加剧（jù），电（diàn）解钴生产（chǎn）计划（huá）搁置。此外，除金川生产250-300吨电解钴以（yǐ）及（jí）凯实生产20-30吨以外，其（qí）余冶（yě）炼厂均处于（yú）停产状态（tài）（去年3月金川400吨，凯实150吨，银亿40吨，凯（kǎi）力克、华友（yǒu）0吨），整体开工率仍（réng）处于低位。预（yù）计供应端对钴价的支撑（chēng）将会延（yán）续，电（diàn）解钴价格易（yì）涨难（nán）跌。

　　据调研，截止3月11日，现货库存较2021年（nián）年（nián）底（dǐ）下（xià）降730吨，降幅57.75%；保税区库存较2021年年（nián）底（dǐ）下降（jiàng）120吨，降幅4.8%。全国库存较2021年年底下降（jiàng）869吨，降幅22.42%。随着电解钴（gǔ）需求持续释放（fàng），加上供应量缩减（jiǎn），市场库存（cún）降幅明显。特别是全国电解（jiě）钴产量并不能满足国内需求水（shuǐ）准，加上（shàng）保税（shuì）主要是中转的（de）作用，多数（shù）货已经销往欧洲地区，在国内进口窗口关（guān）闭（bì）下，短期（qī）会加剧去库存。

　　在俄罗斯（sī）制（zhì）裁背（bèi）景（jǐng）下，俄钴（gǔ）难以供（gòng）应（yīng）市场，或造（zào）成（chéng）欧洲地区恐慌性采购（gòu）。同时，俄乌冲突影（yǐng）响（xiǎng）下，国（guó）际油价仍处于（yú）剧烈波动阶（jiē）段，或加快海外（wài）新能源（yuán）步伐（fá），一定程度加大对电解钴（gǔ）需求，导（dǎo）致欧美地区供应（yīng）紧（jǐn）缺难以缓（huǎn）解，国（guó）际（jì）钴（gǔ）价（jià）仍有走高动力。截止3月15日国际钴（gǔ）价报价38.25-39.25美元（yuán）/磅（páng），折合成人民币（bì）约630000元/吨（dūn），较2月11日上涨11.51%。与当（dāng）前电子盘价差已经拉大至100000元/吨。虽然（rán）国内多数（shù）贸易商拒绝跟随盘面（miàn）升（shēng）贴水，低价出货意愿不高，以3月16日华友钴价545000元/吨来（lái）计算（suàn），内外价差仍相差85000元/吨。特别（bié）是，以（yǐ）硫酸（suān）钴120000元/吨成交价计算，目前电解钴与硫（liú）酸（suān）钴价差拉（lā）大至40000元（yuán）/吨，部（bù）分冶炼厂（chǎng）已经采购电（diàn）解钴作（zuò）为（wéi）原料（liào）补充，这也预示着本轮下跌或进入（rù）后期（qī）阶（jiē）段。从（cóng）这个意义（yì）上讲，目前的下跌或将后续（xù）反（fǎn）弹的动能（néng）积蓄地更加充分。

　　三、后市（shì）展望

　　综上，本次电解钴价格下滑更多的是受情绪（xù）影响，业（yè）者对后市走向看法不（bú）一（yī），出现（xiàn）的规（guī）避（bì）风（fēng）险抛货行为，钴（gǔ）基本面无本质性利（lì）空，短期继续（xù）下跌风险较小。从下游企业销售情况来看，终（zhōng）端（duān）对高价原料滋（zī）生抵（dǐ）触心理，市场上行动力受阻。不过考虑中间品可能改为9类（lèi）危险品运（yùn）输事宜，导（dǎo）致近期按照危险（xiǎn）品运输的（de）柜子比较难定，而且（qiě）按（àn）照危（wēi）险品（pǐn）运输的话运费相比普货上浮15%左右，运输成本进一（yī）步（bù）上升。其（qí）次，由于（yú）矿区到南非汽运（yùn）车队难找导致运力下（xià）降（jiàng），货运压力由海运蔓延至陆运，运力运输紧张短期难以改变。现货供应偏紧（jǐn）预期（qī）下，冶炼厂推涨情（qíng）绪浓（nóng）厚（hòu），预计（jì）电解（jiě）钴（gǔ）市场有望引来反弹。