截至2021年底，印度尼西亚（下（xià）称（chēng）印尼）锡矿储量80万吨，全球占比（bǐ）16%，储采（cǎi）比15年，低于全球平（píng）均的17年。印尼现有锡矿资源矿床（chuáng）更深，品位（wèi）更低，锡矿产量受到较（jiào）大压制（zhì）。目前，印尼锡矿开采深度已（yǐ）由地表下50米（mǐ）降至（zhì）地（dì）表下100米~150米，开采难度提升，印尼锡矿产量也随之逐年下降，已由2011年的（de）峰（fēng）值10.45万（wàn）吨下降到2020年（nián）的5.3万吨。虽然印（yìn）尼仍为（wéi）世界（jiè）第二大锡（xī）矿供给国，但印尼在全球锡产量占比（bǐ）由2011年的35%，下降至2020年的20%。

　　作（zuò）为全球第二大精（jīng）锡生产国，印（yìn）尼的精锡供给非常重要，但是（shì）印尼（ní）精锡供应总（zǒng）量和供（gòng）应弹性呈现下降趋势。

　　第（dì）一，印尼原矿出口政策继续收紧，2021年（nián）11月，印尼总（zǒng）统佐科·维多多（duō）表示将在2024年停止印（yìn）尼锡矿出口。2014年，印尼贸易部颁布贸易法规44号文，禁止粗锡出（chū）口，意在遏（è）制大量锡资源贱价流（liú）失，提升其锡产业的附（fù）加及锡资源的定价话语权。该法（fǎ）规执行（háng）后，印尼（ní）锡矿产量（liàng）缩减，2020年，印尼锡（xī）矿/精锡产（chǎn）量匹配（pèi）比仅（jǐn）为0.9。

　　由于印尼冶炼产能低于锡矿产能，国内（nèi）冶炼产能短期（qī）内难以消化原本出口的锡矿，所以，印尼锡矿产量下（xià）降以适应该国的冶炼（liàn）需求。2019年开始，印尼锡（xī）矿精锡产量匹配比已（yǐ）不足1，而2020年匹配比仅为0.9，锡矿产量已无法（fǎ）满足（zú）本国精锡生产。

　　第二（èr），印尼资源品位整体下降，面临（lín）陆地资（zī）源贫化（huà），海（hǎi）底采矿（kuàng）难度增加的问题，抑制锡（xī）矿产（chǎn）量。目前，海底锡矿是印尼锡矿产出主要部（bù）分，海底采矿的（de）难度较大（dà）、成本（běn）高，锡矿（kuàng）产量也会受到季节性影响。

　　天（tiān）马公司是印尼最（zuì）大的锡生产企业，拥有（yǒu）获准开采锡矿陆地面积的90%，该公司的滨海（hǎi）锡（xī）矿（kuàng）产量占比已达94%。但是，由于天马公司管理（lǐ）不善，其矿权地已经被大量小型私立采矿者过度开采，天马公司近年来被迫加（jiā）强对矿权的（de）控制。目前，该公司锡矿（kuàng）产出更（gèng）加依赖（lài）于（yú）海（hǎi）底锡矿，滨海锡矿产量（liàng）占比已从2010年的（de）54%增长至2020年的94%。截至2020年底，天马公司高品位陆上锡（xī）矿储量仅有1.6万吨。

　　天马公（gōng）司的（de）锡金属产量整（zhěng）体呈下降趋势（shì）。2019年，天马公司锡产量达7.6万吨，同（tóng）比（bǐ）增长128%，为近（jìn）年（nián）来较高水（shuǐ）平。其（qí）主要因为2018年（nián）第四季度印尼（ní）实施新出口（kǒu）法（fǎ）规，天马公司得以在统计（jì）口径上取（qǔ）得许可权范围内非法（fǎ）矿商的产量，但是公司实际（jì）锡产能并无（wú）增长。此（cǐ）后，天马公（gōng）司锡产量（liàng）持续下降，2021年前（qián）三季度，天马公司精锡（xī）产（chǎn）量（liàng）为1.9万吨，同比（bǐ）下（xià）降（jiàng）49%。

　　第三，私人（rén）小冶炼（liàn）企业已成为（wéi）印尼精锡供应的（de）主力。近期，印尼锡锭出（chū）口同比恢（huī）复，主要是（shì）私人冶（yě）炼厂锡锭出口增长。截至2020年底，印（yìn）尼（ní）私营（yíng）冶炼企业（yè）精锡产能（néng）合计约为（wéi）5万吨，占印尼（ní）总产能（néng）62%。印尼锡矿及精锡开（kāi）采（cǎi）有（yǒu）一个显著特点，即（jí）大部分是私人企业（yè）小规（guī）模生产，产量会根据价格水平灵活调整。当锡价（jià）较高时，小（xiǎo）企业马（mǎ）上（shàng）增加（jiā）产量，锡价下跌时，则选择关闭产（chǎn）能，所以印尼锡矿及精锡（xī）产量的波动（dòng）性较（jiào）大，可预（yù）测性（xìng）差。

　　2021年前三（sān）季度，印尼精锡出口5.3万吨，较2020年同期增（zēng）长4.8%，笔（bǐ）者认为，当地私人冶炼厂（chǎng）的精锡出口，弥补了天马公司精锡产量下降的缺口。但值得注意的是，私（sī）人冶炼（liàn）厂产（chǎn）能扩张和实际出口量（liàng），将持续受到印尼（ní）当地日趋（qū）严格（gé）的环保审查的（de）监管。截至2022年（nián）1月份，印（yìn）尼政府尚未通过（guò）交易所发放新的锡出口许可证。

　　笔者认为，未来印（yìn）尼（ní）锡矿资（zī）源将更多向大型冶炼厂（chǎng）集中，小企（qǐ）业精（jīng）锡产量大幅增长的可能性将（jiāng）越来（lái）越小，精（jīng）锡产（chǎn）量将趋于稳定，产量弹性将系统性下降（jiàng）。随着印尼锡原矿品位（wèi）下降，小（xiǎo）企业的小规（guī）模（mó）生产模（mó）式（shì）愈发不经（jīng）济（jì），大量（liàng）小企业将被清（qīng）出市场。印尼（ní）新（xīn）矿业法出台后，锡原（yuán）矿供应将更多流向大型企业，对小型（xíng）冶炼企业的锡原（yuán）矿供应产生（shēng）“挤出效应”。