自11月19日起，在复产预期下，铁矿石迎（yíng）来了久（jiǔ）违的上涨行情。虽然最近两周（zhōu）的（de）铁水产量并没有支持复产（chǎn）预期，铁矿石出现（xiàn）了下跌，但在多重因素助（zhù）推（tuī）下，上周五铁矿石主力合约2205继续（xù）上攻一举收复11月（yuè）初的失地。

　　多重因素助力

　　综（zōng）合来（lái）看，驱动（dòng）铁矿石上涨的因素在（zài）于复产预期、绝（jué）对价格、品种间（jiān）的结构矛盾（dùn）以及疫（yì）情等（děng）几个方面。

　　虽然成材价格有（yǒu）所下降，但随着（zhe）焦（jiāo）炭连续八轮提降的落地和铁矿石价（jià）格逐步向历史低位靠近（jìn），原料（liào）成本大幅（fú）下降导致钢厂（chǎng）利（lì）润（rùn）有所回（huí）升。另外（wài），今（jīn）年粗（cū）钢（gāng）产（chǎn）量平控目标在12月已无（wú）压力。此（cǐ）外，北方天气相较前期有所好转，唐山市（shì）自（zì）11月30日12时起解除重污（wū）染天（tiān）气II级响（xiǎng）应（yīng）。理论上看（kàn），钢厂有条件在12月以及3月增加产量。现货市场，我的钢铁（tiě）网数据显（xiǎn）示，15港目前已（yǐ）几无球团可用（yòng），而随（suí）着煤炭价格的下（xià）降（jiàng），烧结成本降低（dī），钢厂（chǎng）是（shì）时（shí）候补一波（bō）已经在历史低位的各主流粉矿。此外，奥密克戎变异毒株引发的（de）此（cǐ）轮（lún）疫情或对国内铁矿石进口产生（shēng）影响（xiǎng）。

　　高库存仍需警惕

　　截（jié）至12月3日，进口（kǒu）铁矿石45港（gǎng）港口库存15456.93万吨，周环（huán）比增加205.46万吨，呈延续累库（kù）趋势。其中贸易矿库（kù）存9179万（wàn）吨，周环比增加65.7万吨，同（tóng）比增加52.3%。在（zài）如（rú）此高的（de）库存下，后续一旦有其（qí）他事件（jiàn）驱动或情绪爆发，很容易引发恐慌性抛（pāo）售，这是需要考虑的一个（gè）风（fēng）险点。

　　从11月（yuè）25日的疏（shū）港量数据来（lái）看，虽然上周成交大幅好转，但疏港量不升反（fǎn）降（jiàng），说（shuō）明市（shì）场上（shàng）投机需求超过实际需求，铁水日均（jun1）产量三周维持（chí）在201万吨附（fù）近和12月3日疏港量数据不佳也（yě）印（yìn）证了这一点。从复（fù）产动机上看，上周港口现（xiàn）货（huò）价（jià）格回升，钢厂（chǎng）港（gǎng）口库存（cún）下（xià）降（jiàng），说明钢厂（chǎng）对（duì）贸易矿涨价存在一定的负反馈。复产条件上，北方（fāng）天（tiān）气不确定因素仍多，复产预期能否照进现实仍（réng）旧有待观察（chá）。

　　回顾10月底11月初的时（shí）候，彼时（shí）盘面和现在同一水平（píng）。库存上（shàng），目前库存相对（duì）更高；需求上，彼时铁水日（rì）均产（chǎn）量211万吨，如果接下来（lái）几周的铁水日（rì）均产量仍（réng）旧（jiù）不能（néng）突破210万吨水（shuǐ）平（píng），仅凭投机（jī）需求（qiú）和（hé）市场情（qíng）绪的转好并不能（néng）为矿（kuàng）价提供（gòng）有（yǒu）力支撑（chēng）。

　　综合以（yǐ）上分析，预计铁矿石期货将继续振荡偏（piān）弱运（yùn）行（háng）。目（mù）前情况（kuàng）下，继续做多铁矿石性（xìng）价比（bǐ）不高。