锌：

　　现货方面，LME锌现货升（shēng）水74.00美元/吨（dūn），前一交易日升水52.75美元/吨（dūn）。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23580~23630元/吨，双燕成交于（yú）23610~23670元/吨；0#锌（xīn）普（pǔ）通（tōng）对2112合约报升（shēng）水20~50元/吨，双燕对（duì）2112合约（yuē）报升水60~80元（yuán）/吨；1#锌主流（liú）成交（jiāo）于23510~23560元/吨。昨日锌价小幅回调，早间持货商普通锌（xīn）锭对均（jun1）价报（bào）至升水（shuǐ）15元（yuán）/吨（当月票），对2112合约报至（zhì）升水40~50元/吨（当月票（piào）），然而昨日市场仍以（yǐ）出货为主，市（shì）场成交疲弱下，持货商下调跟盘及均价升水（shuǐ）报价，随后持货商逐渐下调升水至（zhì）5~10元/吨，跟盘升水（shuǐ）亦有下调。进入第二时段，市场分歧加大，持货商普（pǔ）通锌锭对2112合约报升（shēng）水20~50元/吨。整体看，进入长单末尾，市场现货（huò）充裕下，并无压力，部分（fèn）持（chí）货商为（wéi）降低自身库存，低（dī）价甩货。昨（zuó）日市场成交疲弱（ruò），下游企业（yè）也没有看到成交回暖（nuǎn），整体（tǐ）清淡（dàn）。

　　库存方面（miàn），11月（yuè）24日，LME库存为16.78万吨，较此前一日下降0.36万吨。根据SMM讯，11月22日，国内锌锭库存为13.08万吨（dūn），较此前（qián）一周（zhōu）下降0.44万吨。

　　观（guān）点（diǎn）：昨（zuó）日沪锌偏强震（zhèn）荡。宏观方面，国家统计局表（biǎo）示（shì）2021年中旬有色金属价格表现分化，其中（zhōng）锌（xīn）锭价格较上期（qī）有所下跌。生态环境部下发了重金属污（wū）染防控意见，铜锌（xīn）采选等（děng）行业将重点管控。海关数据显示10月国（guó）内（nèi）锌矿进口同比环比（bǐ）增加。海（hǎi）外方（fāng）面，由（yóu）于水灾爱尔兰Boliden旗下（xià）的Tara锌矿停产，停产（chǎn）持（chí）续时（shí）间未定，该矿厂涉及产能13万吨/年，占比全（quán）球（qiú）1%。欧洲供气（qì）问题还在（zài）延续，美国表示将（jiāng）继续干（gàn）涉对“北溪（xī）-2”项目，此举给欧洲能源（yuán）问（wèn）题再（zài）度蒙上阴影。欧洲电价大幅反弹（dàn），不排除（chú）后续会（huì）有冶炼企业（yè）扩大减产的可能。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并（bìng）未完（wán）全结束，后（hòu）续（xù）影响（xiǎng）仍（réng）需重（chóng）视。国内方面，目前各（gè）地限（xiàn）电有（yǒu）所宽（kuān）松，但是限产依旧延续。锌冶炼企业（yè）的加工（gōng）费（fèi）没有明显反弹，副（fù）产（chǎn）品（pǐn）硫酸价格也（yě）有所（suǒ）回落。矿端的（de）扰动以及加工利润的（de）下滑对锌价形（xíng）成支（zhī）撑。另外北方暴雪天气（qì）以（yǐ）及近期严峻的防疫形势也会对（duì）锌冶炼（liàn）端开工以及锌锭的运输造成影（yǐng）响。消费端，随着冬季来临以及疫情问题（tí），镀（dù）锌企业开工受到限制，且由（yóu）于回（huí）款问题导致部门企业订（dìng）单无法正常进行。房（fáng）地（dì）产的低迷依旧压制镀锌企业开工。库存（cún）方面，国（guó）内锌（xīn）锭小幅累（lèi）库。价格方面，现货锌价各地区昨日以下跌为主，升贴水各（gè）地区涨（zhǎng）跌（diē）不一。下游买涨不买（mǎi）跌。价格方面，近期市场（chǎng）受消息面影响波动较大，建议谨慎观望。

　　策（cè）略：单边：中性。套利：内外正套。

　　风险点（diǎn）：1、流（liú）动性收紧快于预（yù）期。2、消费（fèi）不及预期（qī）。3、国内能（néng）耗双控政策。

　　铝（lǚ）：

　　现（xiàn）货（huò）方（fāng）面，LME铝现（xiàn）货平水，前一交易日升（shēng）水3.99美元/吨。据SMM讯（xùn），昨日沪铝主（zhǔ）力2201合约早间开于19090元/吨（dūn），盘（pán）初空头减仓，第一（yī）交易时段沪铝冲高至19250元/吨附近，而（ér）后回（huí）落探底（dǐ）至19065元/吨，午后期铝受印度尼西亚（yà）铝土矿以及国（guó）内（nèi）房（fáng）地产方（fāng）面（miàn）的相关消息刺激，快速（sù）拉涨（zhǎng）至19350元/吨，终收于19250元/吨，较昨结小幅涨65元（yuán）/吨。日K线录（lù）得四（sì）连阳，空头减（jiǎn）仓为主，沪铝（lǚ）主力持仓量减少6556手至20.82万（wàn）手，成交量37.04万手。

　　11月24日SMM A00铝价报19120元（yuán）/吨，较前（qián）一日下跌50元/吨（dūn），升贴水报贴50元/吨，较前（qián）一日（rì）小幅收窄10元（yuán）/吨。今日上海及（jí）无锡市场交投较（jiào）为（wéi）活跃，临近长单（dān）月尾，市场货源（yuán）较为充足，持货商抛售意愿（yuàn）较强，市场主流成交（jiāo）对当月维持在贴60至贴50元/吨左右（yòu）水平，下游采（cǎi）买力度（dù）尚（shàng）可，较前（qián）一日基（jī）本持平（píng）。

　　库存方（fāng）面，截止11月24日，LME库存为92.37万（wàn）吨（dūn），较前一交易（yì）日下降1.21万吨。截至11月22日，铝（lǚ）锭社会库存较上（shàng）周下降（jiàng）1.4万吨至102.4万吨。

　　观点：昨日（rì）沪铝窄（zhǎi）幅震荡。据数（shù）据显示（shì），10月中国铝型材出口（kǒu）量为7.44万吨，环比下（xià）降8%，同（tóng）比（bǐ）下降4%。昨日印（yìn）尼总统重申（shēn）计划停止所（suǒ）有大宗商品（pǐn）原材料出口（kǒu），可能2022年停止（zhǐ）铝土矿出口，对市场情绪略有刺激，但考虑到（dào）国内进口矿库存可（kě）维持（chí）超过（guò）3个（gè）月的（de）消（xiāo）费量，预计短期内影（yǐng）响较小（xiǎo）。基本面上，冬奥会限产将至，能耗双控任务压力仍存，国（guó）内整体（tǐ）供应难（nán）以放量。近期（qī）东（dōng）北（běi）地区出现寒潮，需（xū）留（liú）意（yì）暴雪（xuě）天（tiān）气对铝产品运输的影响。消费端持货商看跌积极下（xià）调（diào）出货（huò），接货商畏高压价少采，交投氛围（wéi）一（yī）般（bān）。国内下游（yóu）加（jiā）工企业开（kāi）工率基本（běn）维（wéi）稳，需求端（duān）与往年相（xiàng）比较差（chà），但（dàn）仍在持续回暖（nuǎn）。库存方面，国内铝锭社库（kù）开始去库，但去（qù）库（kù）能否延（yán）续仍有待观察。价（jià）格方面，近期基（jī）本（běn）面多（duō）空交织，需观察（chá）铝（lǚ）锭（dìng）去库的持续性，且近期市场处于（yú）高度敏感时期，波动较大，单（dān）边（biān）上建议谨慎观望为主。